问题描述:
英语翻译
ABC Learning center是一个典型的以合并收购起步和发展,最后倒闭的例子.
首先,ABC是以Platform acquisition(平台收购)作为起点的.用这种方式收购扩展的,是基于Childcare的行业特点.Childcare在澳洲数量很多,但是很分散,规模较小.ABC开始什么都不是,首先收购第一家Childcare,算是进入这个行业,然后不断收购,进行扩张,形成规模,最后成为有327家中心的大公司.
可是为什么最后会倒闭呢?首先看一下deal structure(收购的方式).ABC是用债务收购的,那么在收购之后,必须提高利润(双倍以上)去偿还债务和支持运营.但是Childcare的行业利润较小,很难在短时间内将利润提高.再加上ABC的收购非常频密,那就意味着,新的中心还没能创造利润,新的债务就增加了.
要命的是,ABC竟然还用债务来填现金的缺口.这与雷曼有点相似,同样是用债务来填现金和利润的不足.虽然现金储备在公司估价中一直不被重视,但是往往企业倒闭的源头就是现金不足.现金永远是成本最低,风险最低的资金来源,不然为什么经济危机后,那么多人不再投资股票等,宁愿拿着现金?缺乏现金的发展和扩张是非持续发展的.
至于ABC有没有Fraud(欺诈),那还要进一步调查,等报告出来才知道,但个人认为还是有可能的,因为:
1.ABC迟迟不交税,还被发现隐瞒不报税.
2.07年的营运现金是$207 million,但08年上半年却是$20 million的现金赤字.这让人怀疑是不是将不该是07年的项目,调到07年,为的是夸大现金.
3.创始人及CEO在08年9月辞职,问题才暴露出来.是不是将问题延后到辞职后才暴露?但Eddy Groves还说公司欠他$3.3 million.我看清算官不倒追他返还不应得利,他应该偷笑了,还说公司欠他钱.
ABC Learning center是一个典型的以合并收购起步和发展,最后倒闭的例子.
首先,ABC是以Platform acquisition(平台收购)作为起点的.用这种方式收购扩展的,是基于Childcare的行业特点.Childcare在澳洲数量很多,但是很分散,规模较小.ABC开始什么都不是,首先收购第一家Childcare,算是进入这个行业,然后不断收购,进行扩张,形成规模,最后成为有327家中心的大公司.
可是为什么最后会倒闭呢?首先看一下deal structure(收购的方式).ABC是用债务收购的,那么在收购之后,必须提高利润(双倍以上)去偿还债务和支持运营.但是Childcare的行业利润较小,很难在短时间内将利润提高.再加上ABC的收购非常频密,那就意味着,新的中心还没能创造利润,新的债务就增加了.
要命的是,ABC竟然还用债务来填现金的缺口.这与雷曼有点相似,同样是用债务来填现金和利润的不足.虽然现金储备在公司估价中一直不被重视,但是往往企业倒闭的源头就是现金不足.现金永远是成本最低,风险最低的资金来源,不然为什么经济危机后,那么多人不再投资股票等,宁愿拿着现金?缺乏现金的发展和扩张是非持续发展的.
至于ABC有没有Fraud(欺诈),那还要进一步调查,等报告出来才知道,但个人认为还是有可能的,因为:
1.ABC迟迟不交税,还被发现隐瞒不报税.
2.07年的营运现金是$207 million,但08年上半年却是$20 million的现金赤字.这让人怀疑是不是将不该是07年的项目,调到07年,为的是夸大现金.
3.创始人及CEO在08年9月辞职,问题才暴露出来.是不是将问题延后到辞职后才暴露?但Eddy Groves还说公司欠他$3.3 million.我看清算官不倒追他返还不应得利,他应该偷笑了,还说公司欠他钱.
问题解答:
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