泡沫经济的形成原因
泡沫经济的形成,有两个重要原因,第一个原因是宏观环境宽松,有炒作的资金来源.泡沫经济都是发生在国家对银根放得比较松,经济发展速度比较快的阶段,社会经济表面上逞现一片繁荣,给泡沫经济提供了炒作的资金来源.商品经济具有周期性增长特点,每当经过一轮经济萧条之后,政府为启动经济增长,常降低利息,放松银根,刺激投资和消费需求.一些手中获有资金的企业和个人首先想到的是把这些资金投到有保值增值潜力的资源上,这就是泡沫经济成长的社会基础.日本从1955-1985年,完成了经济起飞,进入了发达国家行列,成为世界第二经济大国.手中有了钱的日本企业和居民信奉“土地神话“,日本是一个岛国,山地多,平原少.土地成为日本的稀缺资源.随着经济的发展,工业和城市占地不断增加,同时,由于基础设施建设等对土地投资的增加,地价特别是城市房地产价格具有不断上升的趋势.然而,日本人将这种趋势绝对化了,认为地价只会上升,以至把房地产投资作为一种资产保值和增值的方式.他们开始制造土地泡沫,从80年代后半期开始,日本地价飞涨,投机者以升值了的土地作抵押,可以从银行取得更多的贷款,然后再去寻求新的投机机会,于是有越来越多的资金追逐有限的土地,造成房地产价格的进一步上升.日本的银行业是“土地神话”的忠实信奉者.80年代后半期,由于金融自由化、利率自由化的发展,金融机构之间的竞争加剧,银行的筹资成本趋于上升.在这种情况下,银行把房地产作为寻求高回报率的途径,对房地产业的融资大幅度增加.若以1985年3月为基期,到1991年3月,银行业的贷款量增加了60.6%,而同期对房地产贷款的增加量却高达150.6%.银行对房地产业的贷款余额由1985年3月17.1万亿日元增加到1991年3月的42.8万亿日元,同期的房地产贷款在银行全部贷款余额中的比重由7.2%上升到11.3%.进入90年代,“土地神话”同泡沫经济一起破灭,以土地为抵押的贷款项目便成了难以消化的不良债权.
形成泡沫经济的第二个原因是社会对泡沫经济的形成和发展缺乏约束机制.从历次泡沫经济的发展过程看,到目前为止,社会对泡沫经济的形成和发展过程缺乏一个有效的约束机制.对泡沫经济的形成和发展进行约束,关键是对促进经济泡沫成长的各种投机活动进行监督和控制,但到目前为止,社会还缺乏这种监控的手段.这种投机活动发生在投机当事人之间,是两 两交易活动,没有一个中介机构能去监控它.作为投机过程中的最关键的一步——货款支付活动,更没有一个监控机制.虽然货款支付活动一般要通过银行进行,但银行只是收付中介,根据客户指令付款,对付款的内容无力约束,加上银行的分散性,起不了监控投机活动作用.政府是外在的,不可能置身于企业之间的交易活动之中.而且,政府还常常容易被投机交易所形成的经济繁荣假象一时迷惑,觉察不到背后隐藏的投机活动,一直到问题积累到相当程度才得到发现.日本土地泡沫发生后,从80年代中后期开始,日本全国范围内都出现了城市土地再开发热潮,土地价格随之猛涨,东京、大阪、名古屋等六大城市经济圈的商业用地价格指数1985年比1980年上升了53.6%,1990年则更比1980年上升了525.9%.这期间,日本全国平均土地价格也上涨了1倍以上.日本约有一半的人拥有土地,约20%的人拥有土地继承权.因而,随着土地价格的上升,大多数日本人感到自己的财产在这几年内增值了1-2倍.这一时期日本的国民生产总值每年平均增长不到6%,而金融资产价格、不动产价格脱离生产力发展水平的虚假上涨,使经济逞现出虚假繁荣景象.1991年10月22日,日本经济企划厅的官员还在内阁例会上津津乐道日本经济处于景气状态之中,几天之后经济形势就急转直下,企业破产事件大量增加.
