1927年3月29日,国民政府在租界以外地区设上海特别市,同时将原属江苏省的上海县、宝山县17市乡并入,总面积494平方公里,上海正式脱离江苏管辖,直属行政院.因为紧邻首都南京,加之为对外贸易中心,故而大批金融机构包括四大银行均将总部设立于上海,其全国经济与金融中心地位更加巩固.上海无论租界还是华界在此后黄金十年内均得到飞速发展,与纽约、伦敦、巴黎并称世界四大城市.1930年7月,改称上海市.
1937年8月13日,淞沪会战爆发,全面抗战开始,中日于上海激战三个月,上海沦陷.战后,原先繁华的闸北、南市市面受到严重破坏,华界基本沦为贫民区,这对上海今后几十年城市格局产生重大影响.上海公共租界的北半部沦为日军防区,而法租界和苏州河以南的公共租界因为独特的情况,则产生了长达四年多、畸形繁荣的孤岛时期.至1941年太平洋战争爆发后,日军开始占领租界,自1943年起,租界不复存在.1945年抗战胜利,上海由国民政府接管.
