资本成本理念在企业财务决策中的作用
从投资者角度看,资本成本是投资者在资本市场投资特定的项目所要求的收益率,或者机会成本.如果有更具吸引力的投资选择意味着更高的期望收益率,投资者将转移其投资.从企业角度看,资本成本是企业为实现特定的投资机会、吸引资本市场资金必须支付的最低价格.如果企业资本收益低于投资者要求的收益率,则难以在资本市场上吸引投资者进行投资.资本成本是以股东价值最大化为财务目标的反映.任何资产的价值都是资本市场对该资产未来预期能够产生的现金流的现值,而现值是用反映资产未来预期现金流收益风险的贴现率,即资本成本贴现未来预期现金流所得.资本成本隐含的价值理念体现在企业投资、融资、经营等活动的评价标准上:一是作为企业取舍投资机会的财务基准,或贴现率.只有当投资机会的预期收益率超过资本成本,才应进行该项投资.二是用于企业评估内部正在经营的业务单元资本经营绩效,为业务/资产重组或继续追加资金提供决策依据.只有投资收益率高于资本成本,业务单元继续经营才有经济价值.三是作为企业根据预期收益风险变化动态调整资本结构的依据.预期收益稳定的企业可以通过增加低成本的长期债务,减少高成本的股权资本来降低加权资本成本.四是作为资本市场评价企业是否为股东创造价值、资本是否保值增值的指标.另外,采用贴现现金流方法评估企业整体价值时,也要估算资本成本.我们理解资本成本要注意:资本成本取决于投资项目的预期收益风险,由资本使用决定.不同企业、同一企业不同投资机会和不同企业的资本成本不同.资本成本不是企业自己设定的,而是由资本市场评价,必须到资本市场上去发现.资本成本计算建立在市场价值、而不是帐面价值基础上.
